Concept Note
By : Sadam Ariga
A. Title :Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Perubahan Harga Saham Emiten LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Yang Akan Dijadikan Making Decision Pembelian Saham Oleh Investor (Periode 2010-2013)
B. Background of The Study
Investasi pada hakikatnya merupakan kegiatan untuk meningkatkan dana pada satu atau lebih aset pada waktu tertentu, dengan tujuan untuk mendapatkan ekonomis yang maksimal. Investasi merupakan sarana yang paling diminati dan terpopuler oleh para investor untuk bisa mendapatkan keuntungan besar dengan risiko yang besar juga, dengan berharap uang yang mereka investasikan bisa membuahkan hasil di kemudian harinya.
Investasi dapat menghasilkan keuntungan besar dengan sekejap akan tetapi bisa juga melenyapkannya dengan sekejap. Dengan ini investasi merupakan sarana yang mempunyai risiko yang sangat besar. Ada sebuah konsep dalam investasi High Risk High Return atau semakin besar risiko yang kita hadapi dalam berinvestasi maka semangkin besar juga keuntungan yang akan kita dapatkan, begitu juga sebaliknya. Oleh karena itu, para investor harus dapat menganalisis faktor-faktor yang dapat mempengaruhi kenaikan harga saham tersebut, sehingga dapat meminimalisir risiko terjadinya kerugian. Investor harus bisa memprediksi harga saham agar dapat terhindar dari risiko akan tetapi bisa mendapatkan keuntungan yang besar (Low Risk High Return).
Sebelum melakukan investasi, para investor perlu mengetahui dan memilih saham-saham mana yang dapat memberikan keuntungan yang optimal bagi dana yang diinvestasikan. Oleh karena itu, investor memerlukan informasi-informasi yang relevan dan memadai melalui laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan sangat berguna untuk dijadikan informasi bagi pihak-pihak yang mempunyai kepentingan di perusahaan tersebut, seperti pihak internal menggunakan laporan keuangan sebagai pengukuran kinerja perusahaan. Akan tetapi bagi pihak eksternal, seperti investor menggunakan laporan keuangan sebagai informasi untuk membantu kegiatan investasi di pasar modal.
Sebuah perusahaan dapat dinilai baik dan berprestasi dapat dianalaisis dari laporan keuangan yang dapat diukur dari rasio-rasio (indeks), yang akan dihubungan dengan dua data keuangan. Dengan dua data tersebut akan dapat menghasilkan informasi-informasi dengan menganalisis bagaimana hubungannya satu dengan lainnya sehingga para investor dapat menilai bahwa perusahaan tersebut dalam keadaan berprestasi dan baik untuk dijadikan tempat berinvestasi.
Karena informasi rasio-rasio keuangan perusahaan sangat penting, maka penulis meneliti bahwa rasio-rasio tersebut (ROA, ROE, EPS, dan NPM) akan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham. Dengan begitu para investor akan dapat mengambil keputusan untuk berinvestasi pada emiten yang tepat dan dapat memberikan keuntungan yang besar.
C. Research Question
· Mengetahui bagaimana tingkat rasio profitabilitas yang terdiri dari Return On Assets (ROA) Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), dan kenaikan harga saham LQ45.
· Menguji bagaimana pengaruh antara rasio profitabilitas yang terdiri dari Return On Assets (ROA) Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), dan Net Profit Margin (NPM) terhadap kenaikan harga saham LQ45.
· Bagaimana Rasio Profitabilitas dapat mempengaruhi kenaikan harga saham emiten?
· Apakah variabel Rasio Profitabilitas (ROA, ROE, NPM, EPS) berpengaruh signifikan terhadap kenaikan harga saham emiten LQ45.
· Bagaimana Pengaruh Rasio Profitabilitas baik Secara Parsial ataupun simultan terhadap kenaikan harga saham emiten LQ45.
D. Limitition Of The Study
Berdasarkan latar belakang di atas banyak masalah-masalah yang akan diuraikan oleh penulis dan mengingat banyaknya masalah yang akan diteliti oleh penulis serta terbatasnya kemampuan dan waktu yang tersedia maka dalam hal ini penulis membatasi masalah-masalah yang akan diteliti, yaitu
· Penulis hanya membahas seputar “Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Kenaikan Harga Saham Emiten LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Yang Akan Dijadikan Making Decision Pembelian Saham Oleh Investor Periode 2010-2013” dan menggunakan 20 sampel emiten LQ45 (10 Sampel emiten syariah dan 10 sampel emiten konvensional).
· Rasio Profitabilitas yang digunakan hanya 4 variabel, yaitu Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Earning Per-Share (EPS), dan Net Profit Margin (NPM).
E. Significance Of The Study
Penulis percaya bahwa penelitian ini sangat penting untuk dianalisis, karena :
· Bagi para investor dan masyarakat luas sebagai pihak eksternal perusahaan untuk dapat memanfaatkan hasil penelitian ini sebagai salah satu masukan dan wawasan dalam analisis peluang investasi.
· Penelitian ini dapat memberikan manfaat besar bagi investor dan pihak eksternal dalam pengambilan keputusan (making decision) dalam pembelian saham emiten agar dapat menghasilkan keuntungan yang besar dengan risiko yang lebih kecil.
· Laporan keuangan sangat berguna untuk dijadikan informasi bagi pihak-pihak yang mempunyai kepentingan di perusahaan tersebut, seperti pihak internal menggunakan laporan keuangan sebagai pengukuran kinerja perusahaan. Akan tetapi bagi pihak eksternal, seperti investor menggunakan laporan keuangan sebagai informasi untuk membantu kegiatan investasi di pasar modal.
· Rasio Profitabilitas dapat menggambarkan prestasi dan baik buruknya kinerja sebuah perusahaan yang dianalisis dari data-data rasio (indeks) tersebut. Data-data tersebut akan menghasilkan sebuah informasi apakah perusahaan tersebut dalam keadaan berprestasi/ baik atau tidak untuk dijadikan tempat untuk berinvestasi yang tepat dan menguntungkan.
· Saham merupakan sarana investasi yang paling terpopuler dan banyak diminati oleh pelaku pasar modal (investor), jadi hal ini membuktikan bahwa perlunya dianalisis faktor-faktor yang dapat mempengaruhi kenaikan harga saham tersebut untuk mendapatkan keuntungan yang besar dengan risiko yang lebih kecil.
F. Previous Studies
a. Ina Rinati (Universitas Gunadarma, 2008),
Hasil regresi linear ganda dengan menggunakan tingkat signifikansi α = 5% menujukkan hasil sebagai berikut: R Square = 0,438; F = 13,248; signifikansi = 0,000.Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa Hipotesis nol (Ho) ditolak karena F hitung > F tabel, yaitu 13,248 > 2,79 artinya secara serempak (bersama-sama) variabel independen yang diuji (NPM, ROA dan ROE) berpengaruh terhadap harga saham. Variabel independen memberikan kontribusi (R Square) sebesar 43,8% dalam menjelaskan harga saham. Dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel NPM, ROA dan ROE memiliki kontribusi yang relatif kecil dalam menjelaskan harga saham.
Pada penelitian ini diperoleh hasil bahwa Net Profit Margin (NPM) tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham, ditunjukkan dengan nilai t hitung (0,083) < t tabel (2,01). Hasil NPM ini memilki pengaruh paling rendah terhadap harga saham sehingga kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba juga rendah. Keputusan yang harus diambil oleh pemilik perusahaan yaitu pemilik perusahaan harus meningkatkan penjualan agar menghasilkan laba yang tinggi karena semakin besar NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.
Pada variabel Return On Assets (ROA) diperoleh hasil bahwa variabel ini mempunyai pengaruh terhadap harga saham, ditunjukkan dengan nilai t hitung (2,821) > t tabel (2,01). Hasil ROA ini memiliki pengaruh paling tinggi terhadap harga saham. Semakin tinggi rasio ini maka semakin baik produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih atau laba. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik perusahaan menjadikan perusahaan tersebut makin diminati investor, karena tingkat pengembalian akan semakin besar. Hal ini juga akan berdampak bahwa harga saham dari perusahaan tersebut di Pasar Modal juga akan semakin meningkat karena permintaan saham di pasar melebihi penawaran. Keputusan yang harus diambil oleh pemilik perusahaan yaitu pemilik perusahaan harus meningkatkan laba dengan cara pendayagunaan asset semaksimal mungkin supaya ROA meningkat.
Pada variabel Return On Equity (ROE) diperoleh hasil bahwa variabel ini tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham, ditunjukkan dengan nilai t hitung (0,097) < t tabel (2,01). Hasil ini memberikan indikasi bahwa tingkat pengembalian investasi yang akan diterima investor rendah, sehingga investor tidak tertarik untuk membeli saham tersebut, dan hal itu menyebabkan harga pasar saham cenderung turun. Yang harus dilakukan perusahaan untuk meningkatkan ROE yaitu perusahaan harus manambah modal dan meningkatkan penggunaan modal untuk meningkatkan laba sehingga ROE menjadi tinggi dan akan meningkatkan harga saham perusahaan.
Dari pembahasan berdasarkan uji-t di atas, di antara ketiga variabel (ROA, NPM, dan ROE) yang paling berpengaruh adalah variabel Return On Assets (ROA) sebesar 2,821. Oleh karena itu jika perusahaan ingin meningkatkan harga saham maka prioritas utama yang harus ditingkatkan adalah nilai ROA. Peningkatan ROA dilakukan dengan cara mengoptimalkan penggunaan asset, meningkatkan revenue dan meningkatkan efisiensi biaya.
b. Yeye Susilowati (Universitas Stikubank, 2008),
Pengaruh Earning per Share (EPS) terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil perhitungan bahwa variabel EPS mempunyai t hitung bertanda positif sebesar 1,780 dengan probabilitas sebesar 0,077. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,077) > tingkat signifikansi (0,05), sehingga H1 tidak dapat diterima, artinya EPS tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil ini mengindikasikan bahwa laba per lembar saham secara parsial tidak berpengaruh terhadap returnsaham. Hasil ini bertentangan dengan teori yang mendasarinya bahwa EPS yang semakin besar akan menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih setelah pajak semakin meningkat, dengan meningkatnya laba bersih setelah pajak yang dihasilkan oleh perusahaan maka Total Return yang diterima oleh para pemegang saham juga semakin meningkat.
Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Return Saham
Hasil koefisien regresi menunjukkan bahwa NPM mempunyai t hitung bertanda positif sebesar 0,561 dengan probabilitas sebesar 0,575. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,575) > tingkat signifikansi (0,05) sehingga H2tidak dapat diterima, berarti NPM tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil ini mengindikasikan bahwa besarnya NPM yang dihasilkan oleh perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Kondisi ini kontradiktif dengan teori yang mendasarinya bahwa NPM menunjukkan tingkat kembalian keuntungan bersih terhadap penjualan bersihnya dan sekaligus menunjukkan efisiensi biaya yang dikeluarkan perusahaan. Sehingga jika NPM semakin besar atau mendekati satu, maka berarti semakin efisien biaya yang dikeluarkan sehingga semakin besar besar tingkat kembalian keuntungan bersih, semakin meningkatnya NPM, maka daya tarik investor semakin meningkat sehingga harga saham juga akan meningkat.
Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Return Saham
Hasil koefisien regresi menunjukkan bahwa ROE memiliki t hitung bertanda positif sebesar 1,880 dengan probabilitas sebesar 0,061. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,061) > tingkat signifikansi (0,05), sehingga H4 tidak dapat diterima, berarti ROE tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
Hasil ini mengindikasikan bahwa besarnya ROE perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil ini bertentangan sesuai dengan teori bahwa Return on Equity merupakan tolak ukur profitabilitas, dimana para pemegang saham pada umumnya ingin mengetahui tingkat probabilitas modal saham dan keuntungan yang telah mereka tanam kembali dalam bentuk laba yang ditanam. Apabila saham perusahaan diperdagangkan di bursa saham, tinggi rendahnya Return on Equity akan mempengaruhi tingkat permintaan saham tersebut di bursa dan harga jualnya.
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham
Hasil koefisien regresi menunjukkan bahwa DER memiliki t hitung bertanda positif sebesar 2,776 dengan probabilitas sebesar 0,006. Hal tersebut menunjukkan bahwa p value (0,006) < tingkat signifikansi (0,05), sehingga H5 diterima, berarti DER mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Hasil ini mengindikasikan adanya pertimbangan yang berbeda dari beberapa investor dalam memandang DER. Oleh sebagian investor DPR dipandang besarnya tanggung jawab perusahaan terhadap pihak ketiga yaitu kreditur yang memberikan pinjaman kepada perusahaan. Sehingga semakin besar nilai DER akan memperbesar tanggungan perusahaan. Namun demikian nampaknya beberapa investor justru memandang bahwa perusahaan yang tumbuh pasti akan memerlukan hutang sebagai dana tambahan untuk memenuhi pendanaan pada perusahaan yang tumbuh. Perusahan tersebut memerlukan banyak dana operasional yang tidak mungkin dapat dipenuhi hanya dari modal sendiri yang dimiliki perusahaan.
c. Achmad Riskiansyah (Universitas Gunadarma, 2010), Analisis Pengaruh ROA, ROE, NPM, dan EPS terhadap Harga Saham Perusahaan pada Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia 2008-2010
- Variabel Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per-Share (EPS) secara simultan berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan nilai F hitung > F tabel (67,349 > 2,574), sehingga dapat disimpulkan bahwa harga saham dapat dipengaruhi oleh profitabilitas, semakin tinggi rasio ini maka semakin tinggi juga harga saham yang dihasilkan.
- Secara parsial dari keempat variabel independen, Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per-Share (EPS) yang memiliki pengaruh terhadap variabel dependen (harga saham ) adalah Earning Per Share (EPS). Karena EPS memiliki nilai T hitung > T tabel (6,268 > 2,013). Hal ini bahwa hipotesis yang menyatakan adanya pengaruh anatara EPS terhadap harga saham diterima. Artinya EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang bergerak pada sektor industri barang konsumsi di BEI. Sehingga dapat disimpulkan untuk EPS, saat laba bersih naik dan jumlah lembar saham turun maka EPS akan naik akan berpengaruh terhadap harga saham. Semakin tinggi rasio ini maka semakin tinggi juga harga saham yang dihasilkan.
G. Conceptual Framework
Pengaruh faktor-faktor fundamental yang terdiri dari Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Earning Per share (EPS), dan Return On Equity (ROE) terhadap pergerakan harga saham.
Variabel yang dikaji dalam penelitian ini adalah :
1. Dependent variable (variabel bebas)/(Y) yaitu variabel yang dapat dijelaskan atau dipengaruhi oleh variabel X (NPM, ROA, EPS dan ROE). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah harga saham pada perusahaan LQ45 yang diteliti.
2. Independent variable (variabel bebas)/(X) yaitu variabel-variabel yang menjelaskan atau mempengaruhi variabel Y (harga saham) perusahaan LQ45 yang diteliti. Variabel bebas tersebut terdiri dari X1 = Net Profit Margin (NPM), X2 = Return On Assets (ROA), dan X3= Return On Equity (ROE).
Berdasarkan kerangka pemikiran di atas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H1 : Net Profit Margin (NPM) mempunyai pengaruh positif terhadap pergerakan harga saham
H2 : Return On Assets (ROA) mempunyai pengaruh positif terhadap pergerakan harga saham
H3 : Return On Equity (ROE) mempunyai pengaruh positif terhadap pergerakan harga saham
H4 : Bahwa ketiga rasio di atas (ROA, ROE, EPS, dan NPM) secara simultan akan mempunyai pengaruh positif terhadap pergerakan harga saham.
H. Data And Methodology
Ø Data
Metode pengumpulan data pada penelitian ini adalah dengan mengumpulkan data sekunder, yaitu data rasio keuangan perusahaan (NPM, ROA, ROE) dan harga saham perusahaan yang tercantum dalam indeks LQ45 pada periode 2010-2014. Data-data tersebut dapat diperoleh melalui pengunduhan internet melalui alamat situs www.idx.co.id serta informasi-informasi yang terkait dengan penelitian ini yang terdapat di media cetak atau di media massa lainnya. Sampel yang digunakan adalah 20 perusahaan emiten (10 perusahaan emiten syariah dan 10 perusahaan emiten konvensional) dari 45 perusahaan yang tercantum dalam indeks LQ45 selama periode 2010-2013. Ada empat variabel yang digunakan yaitu: harga saham sebagai dependent variable, sedangkan NPM, ROA, EPS, dan ROE sebagai independent variable. Ø Methodology
Dalam penelitian ini penulis akan menggunakan metode regresi linier berganda yaitu mencari hubungan dan pengaruh antara variabel terikat dengan variabel bebas. Metode ini akan diteliti dengan menggunakan aplikasi SPSS untuk mencari hasilnya.
Analisis regresi linier berganda adalah hubungan secara linear antara dua atau lebih variabel independen (X1, X2,….Xn) dengan variabel dependen (Y). Analisis ini untuk mengetahui arah hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen apakah masing-masing variabel independen berhubungan positif atau negatif dan untuk memprediksi nilai dari variabel dependen apabila nilai variabel independen mengalami kenaikan atau penurunan. Data yang digunakan biasanya berskala interval atau rasio.
Uji statistik regresi linier berganda dikatakan model yang baik jika model tersebut memenuhi asumsi normalitas data dan terbebas dari asumsi-asumsi klasik statistik, baik autokorelasi, heteroskesdastisitas dan multikolineritas.
Model persamaannya sebagai berikut:
2
Keterangan :
Y = Harga saham indeks LQ45
α = Konstanta
β = Koefisien regresi
X1 = NPM
X2 = ROA
X3 = ROE
℮ = Residual (variabel kesalahan)
I. Reference
Siamat, Dahlan. 2005. Manajemen Lembaga Keuangan : Kebijakan Moneter dan
Perbankan. Edisi Kelima. Jakarta : Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Sholahuddin, Muhammad dan Lukman Hakim. 2008. Lembaga Ekonomi dan
Keuangan Syariah Kontemporer. Cetakan pertama. Surakarta : Muhammadiyah University Press.
Hidayat, Taufik. 2011. Buku Pintar Investasi Syariah. Cetakan Pertama.Jakarta
Selatan : Mediakita
Arifin, Zainul. 2009. Dasar-Dasar Manajemen Syariah. Cetakan Ke-7. Jakarta : Azkia
Publisher
Kasmir. 2004. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Cetakan ke-8. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Rinati, ina. 2008. Pengaruh Net Profit Margin (Npm), Return On Assets (Roa) Dan
Return On Equity (Roe) Terhadap Harga SahamPada Perusahaan Yang Tercantum Dalam Indeks LQ45, Skripsi S1 pada Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma: tidak diterbitkan.
Riskiansyah, Achmad. 2010. Analisis Pengaruh Roa, Roe, Npm Dan Eps Terhadap
Harga SahamPerusahaan Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2010, Skripsi S1 Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma: tidak dipublikasikan.
Susilowati, Yeye. 2008. Profitability And Solvability Ratio Reaction Signal Toward
Stock Return Company. Universitas Stikubank. Semarang.
www.idx.co.id. 2013
